中信建投库存去化周期防御

2019-08-16 18:12:36 来源: 天水信息港

中信建投:库存去化 周期防御 2014-0 - 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

市场回顾和观点本周沪深指数在上周末优先股红利等政策利好下,企稳后继续下挫。下行过程中分化明显,大盘蓝筹具有较强的抗跌性,而中小板和创业板下挫明显。上证指数收于2041.71点,下跌0.29%,而中小板收于4610. 2点,下跌 .98%,创业板收于1 0.50,下跌6.29%。这段时间以来,市场风格的转换明显,市场的存量资金在用业绩好、估值低的蓝筹股进行避险,这种趋势形成会对创业板和中小板的资金分流产生较大压力,股市下跌表现出下跌中后期特征:蓝筹股具有抗跌优势和相对收益,成长股收缩明显。

目前的时点,市场没有共识,避险是重点,维持《周期之轮29》的判断:降低仓位+周期防御!海外:QE退出按部就班,加息信号初现端倪海外方面,相对乐观的数据表明寒冬天气对美国经济复苏的冲击相对有限,但好转的数据也引起了市场对美国货币政策进一步收紧的谨慎预期。我们认为,随着美国数据的再度转暖,国际市场对美联储货币政策的紧缩担忧还将持续存在,纳斯达克指数的显著下跌,会继续对已经十分脆弱的A股创业板形成心理压力短周期:冲击或难以避免1-2月无论工业增加值增速、制造业投资、非制造业投资、房地产销售和投资,还是之前公布的PPI、CPI和出口数据,均低于市场预期,需求放缓、经济减速成了不争事实。由于“估值”上,上证A股指数实际上已经比201 年6月25日1849点时还“便宜”,即便调整,幅度可能会相对比较有限,而创业板和中小板“估值”相对较高,加上201 年净利润增速大多不达预期,在经济下滑过程中,可能面临较大的风险。目前基本面存在一些不确定性,这些不确定性一是经济何时企稳?二是债务违约会否持续?三是大宗商品冲击何时结束?在这些问题明朗之前,我们对市场相对谨慎。所以,如果可以选择,降低仓位可能是比较好的避险策略。

配置思路:等待改革深化主题与估值修复行业配置方面,由于经济依然处于窄幅波动之中,中期担忧并未消退,因此传统行业只具备短期参与价值,市场的焦点依然是中期行业前景较为明朗的互联网、高端装备、军工、新能源和医药等行业。具体来说电子、医药、通信、传媒、军工等行业的逻辑仍未发生变化;第二去产能以及供给收缩的光伏、造船等行业可以持续关注;第三海外主要经济体扩张所带来的行业回暖,关注纺织、服装、金属制品、专用设备、化工等行业。

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